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和记黄埔欲分拆屈臣氏上市定位高增长必需消

2018-12-07 04:05:34

和记黄埔欲分拆屈臣氏上市 定位高增长必需消费品

据香港经济报道,和黄放售百佳惹撤资疑云,惟市场人士透露,和黄拟去芜存菁,剥离低利润的百佳后,明年分拆零售旗舰屈臣氏上市,集资或高达780亿港元。

市场人士透露,和黄计划未来12至18个月内分拆屈臣氏于香港主板上市,初步集资额介乎80亿至100亿美元(约624亿至780亿港元)。和黄发言人接受查询,表示不评论市场揣测。

市盈率30倍 价值逾3千亿

以出售25%权益及2012年盈利推算,屈臣氏市盈率如达30倍,市值2,500亿至3,120亿元,略低于和黄市值3,960亿元(市盈率13倍),体现分拆资产以释放价值的精神。

有接近和黄内部人士透露,董事总经理霍建宁近年几乎全副精力促零售生意, 3G的部分地区EBIT(Earnings Before Interest and Tax,除税息前溢利)虽仍是负数,但整体问题已不大,不用Canning(霍英文名)劳心。反而高增长的零售是和黄下一只金蛋。

率先放售百佳 免拖累估值

该人士又指,百佳盈利率较低,拖累屈臣氏整体估值,是和黄出售百佳的原因之一。据霍建宁今年8月中期业绩向分析员透露,百佳盈利率略低于6%,低于和黄亚洲保健及美容业务盈利率9.3%水平。和黄去年零售业务的现金经营溢利(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization,简称EBITDA)率约8.56%。

出售百佳除可提高屈臣氏整体盈利率外,亦为屈臣氏上市争取一个可观市盈率,皆因目前未有一间规模及业务的上市公司,可与屈臣氏直接比较。英国Alliance Boots虽接近,却是私人公司。

综合早前传媒报道,和黄出售百佳的底价及心水价分别为30亿及40亿美元(约234亿及312亿港元),以百佳去年纯利8亿元计,市盈率介乎29至39倍,高于目前本港上市的超市股。

力销中国业务 定位高增长

和黄将力推屈臣氏的中国业务,定位为高增长的必需消费品,有利取得较高定价。 市场人士说。若以和黄2012年零售业务EBIT 100.5亿元计,屈臣氏计划上市市值3,120亿元,便相当于市盈率约31倍。

屈臣氏分拆成功的话,将是和黄07年出售以色列电讯业务以来的交易。电能拟分拆港灯以合订形式多集50亿美元,若成功以40亿美元天价卖走百佳,乐观情况下,3项投资将为长和套现1,480亿元。

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