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紫金矿业601899金价涨推升收入费用降

发布时间:2019-05-22 04:55:52 编辑:笔名

紫金矿业(601899)金价涨推升收入 费用降改善盈利

事件:10月28日,公司公布三季报,公司实现营业收入147.58亿元,净利润32.45亿元,归属于上市公司所有者净利润28.9亿元,分别较去年同期增长12.9%、-0.7%和12.3%,每股收益0.199元。

点评:

金价上涨推动收入增长。黄金业务是公司的主营业务,前三季度黄金业务收入占公司总收入的76.09%。受益于黄金价格突破1000美元/盎司,并创历史新高,公司黄金业务同比增长37%。其中加工金的产量和价格均继续保持高速增长,销售收入同比增长51%。

加工金业务比重上升拖累整体毛利率。虽然金价上涨能提升黄金业务的毛利率水平,加工金的毛利率从0.24%上升至0.77%。但相对于71.56%毛利率的矿产金业务仍然比较低。前三季度加工金业务比重从08年的33%上升至45%,将公司的毛利率从40.17%稀释到33.71%。

管理费用和财务费用显着下降。通过展“学金山、降成本”活动严控费用支出,公司前三季度管理费用同比下降11.86%;由于长期贷款减少、利率下降导致利息支出减少,及08年A股上市后利息收入增加,公司前三季度财务费用同比下降42.91%。目前公司资金充裕,预计财务费用将长期保持较低水平。期间费率的下降进一步增强公司的成本优势。

关注公司矿山收购及在建工程进展。为增强核心竞争力,公司持续进行矿山收购活动。09年三季度公司通过海外全资子公司收购加拿大大陆矿业12.8%的股权,完成资源扩张步。另外公司产能扩张也随着在建工程的实施缓慢推进,其中巴彦淖尔紫金新增10万吨锌冶炼技改项目计划2010年投产,将为公司提供新增长途径。

维持“谨慎推荐”评级,合理价格10..15元。随着铜、锌业的恢复及新建产能投产,预计年EPS分别为0.25元、0.27元和0.32元,以10月28日收盘价计,相当于市盈率38倍、34倍和29倍。根据倍市盈率,2010合理价格为10..15元,给予“谨慎推荐”评级。

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