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铜价上行空间有限

发布时间:2019-12-07 13:33:06 编辑:笔名

铜价上行空间有限

3月,LME期铜经历了一波先抑后扬的行情。我们认为,经历了前期的大跌后,铜市下跌动能有所释放,铜价在传统制造业旺季将有所反弹,但反弹幅度仍将受到供过于求格局的制约。

偏弱宏观数据打开政策想象空间

由于中国是全球的精炼铜消费国,中国制造业的发展直接关系到全球的铜消费。2014年春节过后的铜价走势与2013年有异曲同工之处,背后主要的影响因素均是中国处于经济结构调整中。在这样的背景下,中国宏观经济数据持续走低,刚刚发布的3月汇丰中国采购经理指数(PMI)从2月的48.5降至48.0,为去年7月以来的水平。以中小企业为主要采集样本的汇丰PMI能更加真实地反映当前中国制造业的实际情况。但持续疲软的宏观经济数据以及近期官方的保增长表态打开了市场对经济刺激政策的想象空间,良好的市场预期料将在一定程度上提振铜价。

沪铜空头回补,市场转向升水结构

在本轮铜价下跌过程中,沪铜持仓攀升至89.8万手,离历史的92.5万手只有一步之遥。随着空头的不断离场,沪铜持仓已经下降至75万手,持仓快速下降给铜价提供反弹动能。而随着铜价反弹,现货市场的买入兴趣也逐渐增强,上海铜现货报价从3月初的200元/吨左右的贴水转变至当前120元/吨左右的升水。同时,期货市场的结构由此前的现货贴水转变为现货升水,且月间差达到100元/吨。现货升水结构有利于多头迁仓,并为反弹提供动能。

铜价振荡偏强,但上行空间有限

北京时间4月2日,智利伊基克西北发生8.0级地震。由于智利的铜矿主要集中在中北部的斑岩型铜钼金矿化带中,智利铜矿受到本次地震的影响或有限。智利国家铜业公司和必和必拓等几大铜矿巨头也纷纷发表声明,称地震对其名下铜矿影响有限。总体来看,智利地震对铜价有一定的利多作用,但并不明显。

我们认为当前铜价的反弹动能主要来自政策暖风、二季度传统制造业旺季、空头回补等几个方面,但全球铜市供过于求的格局依然存在。铜价整体将呈现振荡偏强的态势,但上行空间料有限。

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